“魔鬼鱼”：报告，伪装成功

因为评级的实际表现会在其发布了较长时间后才能被证明，所以评级机构的声誉本身就成了是市场规则中非常重要的组成部分，而声誉的变化会对评级机构的效益和成功与否产生重要影响。

在这种情况下，就必然需要有一个多层次的资本市场。如果中国有一个有效的生猪期货市场，农户可以大致预判出数月后的猪价，就会降低很多养猪的盲目性，也会少掉很多类似的黄浦江上的尴尬。

当时提出了资本市场的五个重要的发展原则：第一，把发展资本市场作为一个重要的战略任务;第二，立足于为国民经济服务，实现资本市场与中国经济社会的协调发展;第三，坚持市场化改革方向;第四，大力加强法制建设，不断提高资本市场行业规范化程度;第五，稳步推进对外开放，提高中国资本市场的国际竞争力。（三）发展债市第三个课题是发展债券市场。我们需要进一步加强投资者的保护工作，加强法制和诚信体系建设，加强执法力度，严厉打击各项违法违规活动。但中国资本市场与发达市场还有相当大的差距，主要体现在四个方面。今天如果我们需要补充一条的话，就应该加上把投资者利益的保护作为我们工作的重中之重，因为投资者的信任和信心是一个市场发展的源泉，一个市场如果不能充分保护投资者的合法权益，那么从长远来看是不可持续发展的。

所以中国和美国是两个完全不同的发展模式，在形态和发展方向上常常是正好相反的。当然生猪期货是个很复杂的产品，检疫、标准化、交割，都有很多的难点，而且，猪肉价格因地而异，有很多非市场化的因素，这么一个市场或许不是那么轻易就能建设起来的。有学者认为，这些不良贷款约有30％来自各级政府的行政命令和行政干预，约有30％是为支持国有企业而形成，约有10％来自地方的行政环境和司法环境，还有10％左右来自国家主导的产业结构调整，最后约20％是银行自身的经营管理问题造成的。

即在资本项目开放之前，首先必须实现利率和汇率的市场化，完成银行业和其他重要金融机构的产权改革，建立具有广度和深度的各类金融市场以及健全的监管体系。实质上，关键原因是政府对市场不信任。2004－2010年，中国银行业ROE达到了15％～20％，2011年更超过了20％，以致于引发了社会的广泛诟病。但是，中国企业和金融机构海外资产运用能力的薄弱，使这个问题更加严重。

加强对机构投资者投资行为的监控，建立期货公司信息披露制度，完善期货公司分类监管制度。2011年末，全国农村信用合作社不良贷款率、资本充足率和资产利润率分别为5.5％、10.7％和1％。

即使流通股，也存在A股、B股、H股等不同交易市场。那么，进一步深化金融改革究竟是在保持既有的利益格局只进行增量改革，还是致力于存量改革，打破现有利益格局，实现权力格局、利益格局的再调整？这个问题攸关金融改革的设计和改革目标的实现。此外，在向境外人民币持有者开放境内金融市场的基础上，探索让境外的外币持有者经兑换可投资境内债券市场。在主板市场大力发展的同时，中小企业板建设积极推进，创业板稳步推出且运行平稳，期货市场稳步发展。

全国工商联的调研显示，90％以上的中小企业无法从银行获得贷款。中国金融业的市场退出已经开展多年，但退出难却是不争事实。当然，将金融改革的目标定位于市场金融制度的建构，并不意味着制度改革成功了，中国的金融发展问题就会迎刃而解。需要强调的是，目前中国的金融市场已经是统一的全国性市场，任何一项新的金融改革措施，都会波及全国。

9、宏观调控和金融监管的能力亟待提升。允许农村建立互助性合作金融组织，培育真正的合作金融组织，拓宽农村的融资担保方式，扩大贷款抵押担保品范围，进一步降低农村金融机构的税收负担。

从满足于存、贷、汇，全面转移到为客户提供量身定做金融产品和多样化的金融服务上。按照抓服务、严监管、防风险、促发展的思路，进一步开拓保险市场，优化竞争结构，提升竞争水平。

四是切实解决资本市场长期存在的多头管理、市场分割问题，统一各地、各部门场外交易市场，优化金融资源配置。3、金融体系格局严重失衡。2011年证券业全部净利润只有400亿元，仅与摩根士丹利公司相当。从热衷于办机构、铺摊子，转移到激励交易、提高效率的现代金融发展的道路上。10、外汇储备增长与资产海外运用能力不足并存。鉴于此，在加强对恶性非法集资活动打击的同时，应该为民间融资提供规范性框架，让民间融资正规化、阳光化，使其能够进入正规产权市场、银行间拆借市场和资本市场，降低民间融资的交易成本，实现民间金融市场的转型。

对外的巨额金融投资与较低的收益水平(1.8％)严重并存。与此同时，中国农业银行的各项贷款余额却从1999年的15550.61亿元增加到2005年的27405.80亿元。

具体包括以下六个方面：1、加快商业银行功能转型。此外，2001年以前，由于信息披露和规则标准都十分薄弱，中国的股票市场不可避免地成为政策市，内部人控制问题突出，以至于中国的股票市场被戏称为更像赌场，而不是市场。

六是外汇市场建设深入推进。笔者认为，在新的历史阶段，要有效破除金融发展的各种历史积弊，推动中国经济长期可持续发展，决策部门必须以新的视角对中国金融发展的目标、原则、重点、路径进行统筹规划，构建起清晰的总体金融发展战略。

5、国有银行体系行政垄断难以撼动。比如，对利率的管制、对资本配置的干预、对存款准备金率的频繁调整和对跨国资本流动的限制，等等。由于海外资金运用能力不高，大量外汇储备只能用于购买美国国债。这说明，这些银行坏账的很大部分属于为中国经济转型付出的成本。

截至2012年3月末，外汇储备已达3.3万亿美元，比1995年增加了2.5万亿美元。应借鉴曾经的国家体改委经验，成立国务院领导下的金融改革工作机构，履行设计金融改革总体规划和方案的责任。

同一段时期，印度股指上涨了328％，俄罗斯股指上涨了1206％。所以，中国银行业仍然面临着艰巨的改革任务。

市场准入仍受到严格的审批管制，证券、保险和其他非银行金融机构的业务经营仅占全部金融业务的极小份额。尤其是，在已有的改革过程中，金融监管没有作为一项改革去推动，除了强调监管机构的专业化外，监管当局的权力一直没有受到约束，监管能力的提升也不理想。

同时，证券机构普遍存在着业务单一、经营模式趋同、盈利能力低下等问题。建议将民间借贷机构改造为小额贷款公司，同时减免其税收，建立良性竞争的金融体系。一般认为，民间融资利率高，风险也高。任何改革都是利益关系的再调整，都会让某些人或集团获益，而让其他人或集团受损。

从金融服务领域看，中国城乡金融服务体系发展极不协调，对三农和小微企业的金融服务很薄弱。政府作为行使公共权利的行政机关，依靠的是行政权力，如果它主导问题机构的清算，将难以保证民事关系处理的公正。

中国的资本市场的发展，始于20世纪90年代初期，初衷是为了推动国企改革。积极培育主业突出、具有国际竞争力的现代大型保险集团。

但是，这一成就也付出了高昂的成本，也使得中国金融领域的历史积弊越来越多。尽管少数民间借贷年利率高达120％，属于高利贷范畴，但民间借贷的整体平均水平在24％～30％之间。